A股生死线上反弹 春节前一周上涨概率80%

A股市场本周先扬后抑，周一低开直接跌破2850点，周中一度冲上3000点。虽然波动有所减小，但指数仍然在2850点上方反复拉锯。2850点成为市场的一个重要支撑。有市场人士认为，短期来看，反弹行情将展开；也有市场人士认为，市场趋势仍然较差。整体来看，操作上，控制仓位，谨慎参与。

石建军(华安证券财富中心副总、首席投资顾问):反弹周期开启于悲凉处听惊雷

本周大盘的周线是一根低位带上影线的小阳线。虽然从指数上来看，波动并没有前几周那么强烈，但是，市场所遭受的心理折磨应该还是不小。而这个心理折磨，更多的是来自对于信息面的不恰当解读以及对市场的惊弓情绪。

周一，受外盘影响，A股大盘低开。但很快就有逢低买盘介入。一带一路相关概念股迅速脱颖而出，周二大盘继续拉阳线，指数明显走出前期连续下跌的下跌通道，收盘指数也站稳在了5日均线的上方。

原本，只要指数在5日均线上方横盘3日，5日和10日均线就可以形成低位黄金交叉，从而支持大盘的超跌反弹态势。未料，因市场对某些信息面的不恰当解读，周四盘面风云突变，尾盘半小时明显出现程序化的杀跌动作，从而使得短线走势再度恶化。幸好周五在正面信息的引导下，市场情绪得到稳定，大盘也明显走出了一个稳定的十字红星K线。

其实，周四收盘走势明显恶化的情况下，我也明确表示：即便大盘受消息面干扰而再度考验2844点的支撑力度，下周大盘照样会形成止跌反弹，并且反弹三周的预判也不会变。其中的主要理由是：一是即便破位2844点，技术指标的明显背离也会将大盘再度拉回来。二是从时间规律看，一月中下旬出现阶段性低点概率极大。三是月线如此大的乖离率，不经过反弹或横盘不可能有进一步杀跌的动能。所以，2月份拉小阳线的概率极大！

周五的盘面能够出现稳定的信号。从时间周期看，本周和下周所出现的低点，很大概率是能够产生一个次级反弹的相对低点。所以，我的观点坚定不变：第一，下周开始进入次级反弹周期。第二，反弹可以持续三周左右的时间。第三，二月份大概率拉小阳线。

至于次级反弹之后的走势，现在没必要过于提前揭示。投资者还是先做好目前即将展开的这个反弹行情吧。

想参与这个反弹行情的，要注意以下几点：1、仓位要控制在半仓之内。毕竟我们只是参与一个次级反弹。2、标的选择首先是自己手中原有的个股。低吸高抛容易降低成本。3、想改善品种的，也可以选择一带一路相关板块。毕竟周一拉起来的资金不会也不可能只是一日情。4、参与近期跌幅较大的中小创也可以，但要注意避免追高反弹幅度已经较大的个股。毕竟我们只是参与一个反弹。5、最后，提示一下上海国资改革股。那些剥离不良资产以及股权转让给了国资平台的公司，将是投资者首先应该关注的对象。因为，只要能够借壳重组，投资者毫无疑问将收获远高于大盘平均收益的利润。

刘炟鑫(深圳前海大概率资产总监)： 震荡筑底高抛低吸

本周五两市高开后震荡走低，回补跳空缺口，逼近调整新低后，在中字头股票带动下止跌回升，沪指收复2900点。个股呈现普涨格局，沪指近日正以2850点为中枢，反复宽幅震荡确认阶段性底部。

元旦过后，沪深股市持续暴跌，估值泡沫与市场风险得到充分释放，从下跌幅度与调整时间周期观察，小级别的反弹一触即发。理由一是每年的1月份和2月份，沪深股市涨多跌少，哪怕在熊市，每年的开局总有一波结构性行情。银行相对集中投放信贷资金，资金面相对宽松，各机构结账后，开始实施新年的投资目标，以年报预喜、高送转、ST摘帽扭亏行情等由头发动一波行情。其次，每年两会前期，政府管理层一般出利好措施，维护稳定，广大投资者也有利好政策预期；三是从概率学统计，沪深股市26年来，1月份下跌幅度最大跌幅为2008年1月16.69%，今年1月下跌逾18%。2000年至2015年期间，2月份上涨有13个月，下跌只有3个，上涨概率81%。春节前后一个星期，沪指22年来的上涨概率高达81%。

目前市场的焦点全部聚集在2850点。这个敏感的位置一旦失守的话，意味着股灾2.0期间护盘的国家队资金悉数被套。本周交易日指数持续在2850-3000点之间来回震荡，成交量持续萎缩无逆转的势头，标志着多空双方仍在激烈博弈，此轮二次探底测试多空双方实力，如若多头取胜，市场夯实底部后会有一波强势反弹行情，这一敏感护盘点位一旦失守，下跌空间进一步拉开。

技术上，2850点是第二轮股灾后市场形成的自然谷底点，是多空双方博弈后的最后平衡点。目前最强支撑的一条有价值的大周期操盘线390均线，在去年经受两次有力度的支撑后，1月7日被跌破后，直接杀跌至前期低点2850点附近，拉出两根有力度的大阳K线，有构建阶段性底部的迹象。沪指虽进入C浪调整过程，但C浪下跌同样孕育反弹的需要。暴跌过后就是做多能量不断聚集的过程。如果2850点被有效跌破，沪指最后一道防线则是年K线操盘线当值2350点，不过在管理层持续呵护股市的背景下，春节前后有效跌破2850点的概率不大。

目前2850点附近已经形成需进一步确认的阶段性谷底点，空仓的投资者可在2850点附近买入股票，短线进行积极操作，控制仓位，利用股价波动的规律与概率，计算好风险与收益比，找准买卖点，主动止盈，坚决止损。因为目前沪指的短线、中线、长线操盘线及重要大周期操盘线均已破位。深套的股票，这个位置机会大于风险，不建议盲目割肉卖出，可积极反复T+0操作，降低持仓成本。《孙子兵法·计篇》：“势者，因利而制权也。”所谓“势”，就是根据情况趋利避害，机动灵活造成有利形势。胜兵先胜而后求战，败兵先战而后求胜。打胜仗的军队，都是先具备了胜利的条件再去交战，打败仗的军队，才是先和敌人交战后再去寻求胜利。同理，在熊市股票操盘中，投资者只有先做好防守再谋定后动，才能不败于资本市场。

下周可关注：一是年报大增与高送转品种；二是跌破定增与产业资本运作类个股，及受益于供给侧改革的煤炭钢铁；三是技术面上关注逆势抗跌，底部扎实，大周期均线支撑力度明显的标的股票，如中泰桥梁、山煤国际、中源协和。

蒋家炯(私募投资总监)：

趋势是我们的朋友

本周全球金融市场剧烈波动，其中全球股市与汇市更是出现了罕见的暴跌。作为中国对外窗口的要塞香港金融市场，本周三在海外做空势力打击下，出现了非常令人震惊的股汇双杀格局，一时之间人们马上联想到18年前2008年的亚洲金融危机。索罗斯在达沃斯论坛接受彭博采访时称，“尽管危机成因不同，但全球经济正在重蹈2008年覆辙。”另一对冲基金大佬达里奥在接受美国财经博客Business Insider采访时则表示，“美、中之后找不到第三个经济引擎，全球经济前景相当令人担忧。”同时，索罗斯在达沃斯论坛接受彭博采访时称，全球经济正在重蹈2008年覆辙，尽管危机成因不同。“2008年金融危机是因为美国次贷危机，这次，是因为中国以及它向全球传导的通缩压力。”虽然索罗斯认为，他仍相信中国能够解决自己的经济难题。问题是，中国的通缩压力正在转嫁给其它国家。所以，对于全球的投资者，刚刚过去的一周可谓血雨腥风、哀嚎遍野。

作为从来走势较为独立的中国股市，周一开盘即跌穿去年8月的重大底部2850点，但是我们看到在护盘力量(主要集中在供给侧概念的钢铁、煤炭等个股)推动下，大盘不跌反升，其中周三上证指数最高摸至3016点。但是，本周后半段由于买盘不济加上注册制、IPO等多种因素牵制，周五指数一度再回到2850附近，成交量明显萎缩。

对于当前纷繁复杂的A股市场，作为趋势交易风格的投资者，目前始终应持以谨慎保守策略来对待。光看上证指数的周K线，指数的这根带上影线的小阳线，其在中期趋势上属于下跌中继的概率是很大的。趋势交易大师戴诺顾比曾经这样告诉我们：“价格走势图能够告诉我投资大众的心态和情绪。它虽然不可能告诉我公司基本面是否具有真实价值、公司经营管理及产品和服务质量如何等。而股价走势图却能表明，市场中的投资者和投机者是如何判断上述基本面信息的。”

对于中等以上规模的空头市场，就像牛顿的重力理论一样，股价也受“重力”作用，下降时要比上升的快。比较任何向上的趋势与向下的趋势，大多数下降的速度更快！从而改变了概率的分解。比如大盘的月线，2016年的1月股灾，其仅用半个月便已经跌去去年9月至12月4个月好不容易得来的涨幅。而在空头市场中，其延续性达到80%；下一个交易日急跌的概率则为15%；而股价逆袭突然大涨概率仅为5%！也就是说，除非有足以改变原有趋势的力量，否则趋势在下一个交易日继续下跌概率在95%。而从趋势交易风格(右侧交易而非价值型左侧交易)来讲，盲目抄底并时刻期望趋势反转，失败的概率是非常大的，不接空中落下的飞刀！

技术上，大盘在日线上短期重要阻力在5日均线，本周二、三虽然在护盘力量推动下暂时突破5日线，但是周四5日线再度失手。故下周除非大盘在5日线以上站稳3天，否则在目前动荡的外围金融市场以及国内IPO、注册制等等悲观预期之下，我们依然建议多看少动，君子不立危墙之下。

开年就被“打懵了” 公募各显其能应对大震荡

今年以来，大盘持续上蹿下跳，逼得公募来回闪避。多数基金经理只能靠游击战躲避“枪林弹雨”，但是刚减完仓，大盘便强力拉升，又急急忙忙把筹码捡回来。部分基金经理已经降低赚钱期望，只求不被“左右打脸”。与此同时，一批2015年排名战中取得惊人收益的绩优基金，在新年以来的大跌中惨遭“高位闷杀”，从同类基金的最前列跌落至最末端。

开年就被“打懵了”

深圳一位基金经理王嘉尔(化名)最近感觉自己越来越像散户，被这猴市逼着追涨杀跌，打起“游击战”。

“一直在给新基金建仓，今年一开始就感觉市场不对头，仓位一直比较谨慎，维持在五成左右。上周连着下跌实在扛不住，就在上周五减到一成，谁知道这周初又来了两根阳线，所以周三开始，我又慢慢把仓位加回五成。”王嘉尔说，刚刚加完，周四又遇上大跌。对于如今的市场，他已经不奢求太多，“争取保住1元净值，不让客户亏钱，就是我最大的目标。”

王嘉尔是公募基金界典型的选股型选手，常年勤奋调研，偏好成长股，看好便重仓，长期持股不动。这种投资策略曾在过去两年给他带来多只翻倍个股，排名极其靠前，但最近的行情彻底打乱了他习惯的节奏。“2015年股灾期间我被市场教训过，吃了大亏，一直精心在做的产品排名降得厉害，但那毕竟是极端情况。”他说，原本下决心2016年一定要重新做出一只旗舰产品，但开年的市场就把他“打懵了”，苦心经营的新基金净值瞬间掉到1元以下，渠道方天天来问，什么时候能回到净值，压力特别大。

像王嘉尔这样的基金经理并不是少数，从基金仓位数据来看，绝大多数基金都在颠簸的市场中来回闪避。恒天财富研究中心的数据显示，开年第一周市场剧烈调整，基金仓位反而出现一定幅度上升；捱过一周连续下跌后，上周基金仓位终于小幅下降。以简单平均方法计算，上周股票型基金(不含完全被动型指数基金)和混合型基金平均估算仓位为71.46%，相比前一周小幅下降0.15个百分点，显示基金经理变得比较谨慎。但从本周二反弹时的快速回升和周四的放量杀跌来看，机构投资者的仓位又在急速地上下波动。

兴业证券首席策略分析师张忆东表示，自媒体发达的时代，投资者的一致预期快速形成。机构投资者经过2015年的大波动之后，加仓、减仓的速度惊人，由于机构投资者的仓位变化太快，已经难以作为判断市场动能的依据。

“起跑慢了两天”

大多数基金或许还可以靠游击战灵活调仓，但有一类基金并没有做出同样选择，那就是刚刚享受过鲜花和荣誉的2015年绩优基金。从近期净值表现来看，他们普遍靠死扛等待反弹。为了博排名，很多追求相对收益的公募基金往往会在年底将股票仓位顶得很高，然而市场变化太快，新年之初即开始大跌，且成交不活跃，来不及减仓，这些绩优基金相当于被“高位闷杀”。

“我一直维持接近九成的仓位。年前仓位就很高，没有减下去，大跌之后也没及时减。既然这样，我也不会再减了。”在2015年同类基金中排名前五的绩优基金经理魏大勋(化名)说，近期一直维持高仓位，主要在个股上寻求调整，但仓位没有太大变化。

他认为，年初的大跌反而是好事，这意味着调整可以快速完成。“现在是适当介入的时点，就算买了，这个点位一定套不住。买在最低点很难，市场本来就是互相博弈。如果有资金，看好的股票我会逐渐加仓，越跌越买，这是毋庸置疑的，不用怕。”

不过，目前来看，这一决定的后果较为惨烈。截至1月21日，魏大勋所管理的基金今年以来跌幅接近25%，而同类平均水平为亏损12%，同期沪深300下跌17%。其他绩优基金也遭遇了同样命运，从排头兵沦落为垫底选手。以2015年混合型基金冠军易方达新兴成长为例，今年以来净值下跌31.39%，在同类型基金中位居倒数第一名。

魏大勋说，“我现在可能落后别人5个点或10个点，但我不担心，因为只要行情来了，不出一个星期，我一定有办法追上别人。拼基金业绩是一年的马拉松赛，我起跑慢了两天，但是不影响全年，有些个股可以长拿，不会卖。”

跑赢大盘就是胜利

“现在只有2015年业绩好的基金才敢死扛，从我周围的情况来看，大多数人谨慎，尽量控制仓位，把持仓换成高成长、低风险的白马股。”北京一位公募基金经理表示，在市场波动如此之大的环境下，就算追涨杀跌，也不敢仓位太高，毕竟资金量比散户大很多，加减仓都来不及，“经常会被市场左右打脸。”

银河证券基金研究中心提供的数据显示，截至1月21日，股票仓位上限为95%的偏股型基金今年以来业绩为-20.22%，股票仓位上限为95%的灵活配置型基金今年以来业绩为-13.05%，同期上证综指下跌18.61%。

魏大勋认为，2016年的市场变得不同，基金经理必须接受这种令人难受的状态。“2015年的趋势性行情中，买入并持有是最占便宜的。但2016年可能需要进行择时，高了就卖，低了就买。”

一位做绝对收益的专户基金经理告据记者，到春节前市场可能都会维持这种节奏，他所管理的专户仓位已经降至个位数。“偶尔参与一下反弹，但仓位一定要很轻。不指望今年能有正收益，只要能跑赢大盘就是胜利。”

部分基金经理认为，现在这个位置或许还不是真正的底部。“好像民间流传的‘仙人跳’，跳的次数越多，上当的人就越少。所以，我们可能会看到市场反弹的幅度越来越小，点位越来越低。人们常说，新手死在顶上，老手死在半山腰，不知道这个位置是不是半山腰。”深圳一位私募人士说。

广发证券认为，年初以来A股跌幅近20%，甚至很多股票价格在两周之内遭“腰斩”，下跌的空间领先了时间，因此短期内完全有可能出现技术性反弹，但是投资者需要降低对反弹高度的预期。从中期角度来看，股市再次聚集人气将是一个漫长过程。现在要调整心态，过了4年“好日子”今后要做好持续过“苦日子”的准备。

下周股市四大看点：打新天天有 关注流动性

本周反弹走势在外围市场的干扰下总体在底部震荡筑底。下周，新股申购新规则下"赊账打新"天天有;年末央行持续释放流动性后市场资金面变化也值得关注;此外，年报行情或是平淡的市场中为数不多的机会。

下周可天天打新股

下周，将有5只新股在新的申购规则下发行，从周一到周五，分别是苏州设计、海顺新材、东方时尚、南方传媒和鹭燕药业发行，每天申购一只。

苏州设计的发行价为20.91元，申购上限1.5万股;海顺新材发行价22.02元，申购限额预计5000股。

申万宏源(000166)认为，从本批新股的基本面来看，东方时尚作为驾校第一股，具有较高的知名度，其毛利率高达57%;南方传媒的发行PE相对行业PE的折价最高，本身属于文化传媒、新媒体领域;海顺新材主营冷冲压成型铝、SP复合膜、PTP铝箔，从事医药包装，涉足智能包装。

央行持续释放流动性

下周央行公开市场有1900亿逆回购到期，无央票和正回购到期。本周四央行进行了4000亿逆回购，本周有2400亿逆回购到期，因此净投放3150亿，投放规模创四年新高。

近期央行还动用多种工具投放流动性。从今年1月15日至今，央行为缓解市场流动性，已动用逆回购、国库现金定存、MLF、SLO等工具共释放17025亿元资金。此外，央行分支行还对地方法人金融机构开展了常备借贷便利操作(SLF)，按需足额提供流动性支持。

券商点评认为，央行之所以迟迟没有释放大招，一是"王炸"要放在最关键时候投放，3月是个比较关键时间点;其二，目前金融机构同业之间杠杆率偏高，释放短钱有利于挤出"脏水"。

央行本周公告称，自1月25日起，对境外金融机构在境内金融机构存放执行正常存款准备金率政策。

宏观数据方面，下周三，去年12月规模以上工业企业利润增速将披露。

15家公司披露年报

根据沪深交易所定期报告预披露日期安排，下周两市将有15家上市公司预计披露2015年年报。

Wind统计显示，15家即将披露年报的上市公司中，有10家已公布年度业绩预告，预喜的有8家，占比80%;其中2家预增，4家扭亏，2家略增;此外，1家公司业绩预减，1家公司业绩略减。

扭亏公司包括齐星铁塔(002359)、深圳惠程(002168)、*ST京蓝和*ST金化，其中*ST金化利用资产重组扭亏，*ST京蓝出售资产实现扭亏。花园生物(300401)预减，三诺生物(300298)略减。

美联储议息会议将召开

下周四，美联储将公布利率决议并发表政策声明。市场分析认为，近期油价下跌造成美国CPI预期降低，并且拖累美股一路下跌。预计本次美联储会议不会加息，而3月会议加息的可能性从50%下调至35%。

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