多重利空之下，大盘持续下挫甚至击穿2800点关口，多只个股短期调整幅度超过15%，市场心态似乎再度发生改变。但是，这是一轮新的杀跌开始吗？大盘调整空间还有多大？投资者该如何应对？

首先，投资者必须认清本轮调整行情的性质，这个首先就需要确定大盘所处的位置。从

上证月线来看，我们把2005年的998点，2013年的1849点，2019年的2440点画线连接起来看，这就是A股准确率最高的长期趋势线

（1994年的325点历史低点参考意义不大，那时股市规模太小）。前面两次大盘指数触及这一趋势线后没有再创出新低，5个月之后都出现了大级别反弹行情。今年年初再度触及这一趋势线后，3个月之后也出现一波相对小级别的中期反弹行情。所以从长周期趋势来看，

始于今年年初2440点的反弹行情，是长期支撑线引领的第三波自然触底反弹，现在仍处于这一大格局之中，只是由于叠加中美贸易战、科创板上市等重大影响因素，使得市场运行节奏充满反复，所以说再度有效跌穿2440点的可能性几乎为0，投资者对后市调整空间不必太过悲观。

为何说上述堪称神奇的趋势线非常有效，其实也是遵循了经济学基本规模：即价格围绕价值波动。

对于股市来说，指数即股市的价格，估值则是股市价值得核心，股市的波动水平不会脱离其内在价值水平太远和太久

。2005年至今，股指绝大部分时间都在全部A股（不含金融）动态PE正负一倍标准差上下波动，上穿一倍标准差和下穿一倍标准差的时间都较少，说明A股多数时间走势都相对理性，尤其下穿一倍标准差的持续时间比上穿一倍标准差的时间更短，所以多数时候市场阶段性底部往往都是V字型走势。

而截至上周五，上述PE估值为19.29倍，处于一倍标准差下限的上方，加上本周的调整，股指整体估值水平其实又开始接近一倍标准差下限，继续调整空间有限，和上述趋势线分析的结论完全吻合

。

既然我们已经判断出本轮调整的性质和极限位置，那么可以顺势再分析一下，估算下本轮调整见底的位置。

从上证月线来看，月线120天线和161天线接近的位置，几乎都是大盘重大历史底部位置，而月线225天线则几乎是调整的极限，历史上月线有4次调整的极限位置都与这225天线非常接近，相差只有21-34点之间，准确率可谓很高。当前月线225天线的点位是2468点，照此推算，本轮调整的极限底部应该在2489--2502点之间，和当前长期趋势线2500点也非常接近

。

上证指数长期趋势线

A股估值和波动中枢

上证月线225天线几乎是调整极限

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