虽然周末“全是利好”，但3月6日的A股却“不太美好”。

上证指数全天震荡，收跌0.19%报3322.03点，个股跌多涨少，北向资金净流入不足1亿元。

其实这样的表现也不足为奇，我们上周做过一个统计：

从过往20年（2003-2022）“两会”期间上证指数的表现来看：

只有9次上涨，平均涨幅仅有1.36%；

却有11次下跌，平均跌幅-3.80%。

这背后的原因是：

“两会”之前政策利好会陆续释放，然后大家炒预期，容易产生行情；

真正到了"两会"的时候，反而是预期兑现，市场进入调整。

或许，大盘又将在3300点左右徘徊一阵了。

不过在A股投资还是应该有大格局，不必拘泥于一时的涨跌，要对未来有信心。

2007年4月5日，上证指数收于3319.14点，第一次收盘站上3300点。

走了16年，大盘似乎徘徊不前，屡被诟病。

上证指数走势图

2007/4/5至2023/3/6

数据来源：Wind

但如果我们把格局打开，通过多重对比发现，

A股并没有想象中那么差。

注：如无特别说明，下文统计区间均为2007/4/5至2023/3/3；纳入统计的股票均为2007年4月5日之前上市；数据来源均为Wind。

全球股市

我们统计了全球重要股市同期表现：

全球重要股市表现

2007/4/5至2023/3/3

数据来源：Wind

数据统计显示，上证指数确实比较拉胯，在全球重要市场中排名倒数第二；

但代表全部A股的万得全A指数表现并不差，在全球重要市场排名靠前。

个股表现

我们统计了全球重要股市个股同期表现：

全球重要股市个股表现

2007/4/5至2023/3/3

注：上表统计均为2007年4月5日之前上市个股 数据来源：Wind

从2007年4月第一次收站3300点至今，上证指数确实原地踏步，但A股个股表现并不“怂”。

从上涨股票占比看，

纳入统计的76%的A股个股上涨，

优于同期美股、日本、德国、英国等重要市场，也超过了同为亚太地区的韩国以及最近很火的越南股市。

从涨幅中位数来看，统计区间里，A股有一半的股票上涨超过68%，涨幅中位数并不差；同期的韩国、英国，甚至有一半的股票是下跌的。

细分行业

在统计区间里，31个申万一级行业中，有26个行业取得正收益，

“胜率”达84%。

其中，食品饮料涨幅高达678.86%；家电、医药等另外5个行业涨幅也超300%。

申万一级行业指数表现

2007/4/5至2023/3/3

数据来源：Wind

权益类基金

在2007年4月5日之前成立的202只权益类基金中

（股票型基金+混合型基金，按证监会分类），

统计区间里全部上涨。

这202只基金涨幅平均值为229.63%，涨幅中位数220.7%，均大幅跑赢大盘。

那么，为何A股体验不好？

大盘原地不动

A股被诟病的主因之一，就是大盘“永远年轻”。其实A股不应该“背大盘的锅”。

1、首先，大盘≠A股

仅以上证指数判断全市场走势，无异于刻舟求剑，投资者容易误判。

目前，沪深两市共有5106只个股，上证指数只包括在上海证券交易所上市的2181只，仅占全市场的43%。

而从成交量上来讲，今年以来至上周五

（3月3日），

深证A股成交额为19.56万亿元，上证A股只有13.65万亿元，只占41%。

可以说，

上证指数（大盘）只反映了约40%的股市行情，

不要被大盘原地踏步的表象蒙蔽。

2、上证指数编制方式“拖累”

从指数的

构成行业

看，上证指数中传统经济行业占比较大。

近些年随着整体经济增速回落，这些行业逐步结束高增长，估值中枢下移，成为大盘涨不动的重要原因。

另外，上证指数的

编制方式

也是“拖累”重要原因。

2020年7月22日，上证指数的编制方式进行过一次调整，剔除了ST股票、将新股纳入指数的时间推迟。在此之前，ST股票的疲软表现、新股上市后的反转效应，也是拖累上证指数的多年顽疾。

此外，上证指数是以

成分股

的总股本作为权重来计算指数涨跌。这样一来，总股本越大的个股，即所谓的“大盘股”，其涨跌会对上证指数有很大的影响。但很多大盘股的表现，并不给力。

近因效应

与全球股市比，A股体验差的另外一个原因是“近因效应”。

最近两年A股乏力，在全球重要市场中，表现倒数。

由于越近发生的事情，印象越深刻，影响越大，所以不少投资者体验并不佳。

全球重要股市表现

2021/3/3至2023/3/3

数据来源：Wind

短期波动大

波动率越大，说明指数上下振幅越大，越容易有“过山车”体验。

统计区间里，在全球重要市场中，深成指年化波动率达41.72%、万得全A为39.65%、沪深300指数38.48%、上证指数为33.76%，分列第二到第五位，仅好于俄罗斯市场。

全球重要市场波动率表现

2007/4/5至2023/3/3

数据来源：Wind

A股这么大的波动率，时机把握得好、踩点准，可能就是天堂；反之或是地狱。

内部差异大

统计区间里，尽管31个申万一级行业指数中，有26个上涨，但内部差异很大：

7个行业涨超200%，其中食品饮料涨了678%；但也有5个行业，仍是跌的。

从年化收益看，

有16个行业（占比52%）统计区间的年化收益率还不到3.5%，跟某些大型商业银行五年期定存利息差不多。

再考虑到股市波动对投资者心理造成的“伤害”，投资性价比又打了折扣。

申万一级行业指数表现

2007/4/5至2023/3/3

数据来源：Wind

仔细研究A股这几年的行情，你会发现普涨和普跌越来越少，大部分的时间都是分化、分化、分化。有时候，努力方向比努力程度

（频繁交易）

更重要。

大盘在3300点还会拉锯多久？

我们也无法预测。

尽管大盘徘徊不前，

但整个A股是上行的。

A股依然有很多充满活力、富有潜力的股票。

在统计区间里，A股有41只十倍股

（占比3%）、

104只五倍股

（占比8%）、

417只翻倍股

（占比31%）。

换句话说，收益超100%的个股，占比近45%，并不是没有机会。

如果能踏实把握这些机会，陪着好公司一起成长，而不是盲目地“朝三暮四”、追涨杀跌，投资效果可能会更好。

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