是啊，谁不想抄到底呢？

8月20日，大盘创出2653.11点的新低。

于是很多人在问：现在是不是底？

股市没有两个完全一样的底，猜底是个失败概率99.9999%的游戏。

今天，我们通过4个代表性指标（破净股、低价股、市盈率、成交量），将当前和A股历史上的历次大底进行比较，至少让我们的猜底游戏看起来有点技术含量。

特别声明：

①我们从来不认为自己能够猜到底；

②所有的技术指标都仅供参考

01 破净股

股票破净，即市净率低于1，也就是股票的总市值低于净资产，如果很多股票跌破净资产，表明市场估值水平处于低谷。

破净股数量增多是市场处于底部的标志之一。

我们提取了A股自1990年开市以来

28年每一个交易日

的破净股数量（剔除市净率为负值的个股），为了对比，我们叠加了同期上证指数的走势。

A股开市以来各交易日破净股数量

数据来源：wind 截止日期：20180822

从上面这张图可以很直观地看到，上证指数（蓝线）处于底部之时，破净股数量（黄线）较前期大量增加。

2018年8月22日，两市共有破净股240只。

这是个啥水平呢？

在A股开市以来28年的6770个交易日当中，排名第24，只有23个交易日的破净股数量比它多。（21个出现在2005年，还有今年8月17日246只和8月20日241只）

其中，2005年7月18日破净股数量达到321只，为历史最高。

从破净股的绝对数量来看，当前仅低于历史上0.34%的交易日。

不过，只看绝对数量是不够的，A股的数量逐年递增，2005年时全市场只有1300只个股，现在已经有3530只了。

比较

破净股在全部A股中所占的比例

，更有意义。

A股开市以来各交易日破净股占比

数据来源：wind 截止日期：20180822

上证指数（蓝线）处于底部之时，破净股占比（黄线）也处于高位。

2018年8月22日，两市破净股占全部A股的比例为6.80%。

这又是啥水平呢？

在A股开市以来28年的6770个交易日当中，排名第271。

其中，2005年7月18日破净股占比达到24.62%，历史最高。

从破净股占比来看，当前低于历史上3.99%的交易日。

最后，再把当前的破净股绝对数量以及占比，

和A股历史上的历次底部进行PK

：

数据来源：wind 截止日期：20180822

当前破净股的绝对数量超过历史上历次底部；

从破净股占比来看，当前低于2005年和2008年的大底，超过了2013年1849点和2016年2638点。

02 低价股

牛市里有个说法叫“消灭低价股”。

而反过来在熊市里，随着股市下跌，会诞生越来越多的所谓“低价股”。市场习惯把

股价低于5元

的股票定义为低价股。

低价股增多也是市场处于底部的标志。

我们以周为单位，提取了1990年A股开市以来低价股数量的变化情况，同样和上证指数同期走势做了对比：

A股开市以来低价股数量变化

数据来源：wind 截止日期：20180822

很明显，上证指数（蓝线）处于底部之时，低价股数量（黄线）较前期大量增加。

还和上面一样，我们再来看看低价股占比的历史变化情况：

A股开市以来低价股占比变化

数据来源：wind 截止日期：20180822

2018年8月22日，两市共有低价股（股价低于5元）的个股785只，占全部A股的比例为22.24%。

从低价股绝对数量来看，当前可以排到历史

前4%

；

而从低价股占比来看，只能排到历史

前20%

。

低价股绝对数量最多之时是在2005年7月15日，950只；

而低价股占比最高是在1994年7月29日，78.33%。

再和A股历史上的历次底部进行比较：

数据来源：wind 截止日期：20180822

当前低价股的绝对数量仅次于2005年和2008年底部；

从低价股占比来看，当前超过了2013年1849点和2016年2638点，但低于此前的4次底部。

03 市盈率

估值底是市场见底的重要信号。

当前的估值够低了吗？

因为上证指数只能反映沪市股票的估值，不够全面，这里我们采用覆盖全体A股的中证全指（000985），来看看市场整体的估值水平：

中证全指历史走势及市盈率变化

数据来源：wind 截止日期：20180822

2018年8月22日，中证全指市盈率14.31倍。

在中证全指2005年1月上市以来的3316个交易日中，只有780个交易日的市盈率比现在更低。

换句话说，当前A股的整体估值水平，低于2005年以来76.48%的交易日。

除了指数的估值，

全部A股市盈率中位数

也是一个衡量市场整体估值的常用指标。

全部A股市盈率中位数变化

数据来源：wind 截止日期：20180822

2018年8月22日，全部A股市盈率中位数为30.16倍（剔除负值）。

这个估值水平，低于A股有史以来83.48%的交易日。

再和历史上的历次大底对比一下：

数据来源：wind 截止日期：20180822

从中证全指的市盈率来看，当前市场估值低于2005年、2016年底部，高于2008年和2013年底部；

从全体A股的市盈率中位数来看，当前市场估值低于2013年1849点和2016年2638点，但高于此前4次底部。

04 成交量

随着熊市不断下跌，手里拿着股票的“倒地装死”、场外的吃瓜群众一直观望、迟迟不敢出手，市场成交量不断下降。

因此，成交量较前期高点大幅萎缩也是市场底部的重要指标。

8月22日，上海市场全体仅成交984.64亿元，什么概念呢？

创下了2014年8月29日以来的新低（剔除2016年1月熔断交易日），不足2015年牛市峰值的8%。

成交量萎缩了92%！

从A股过往走势来看，或前或后，“地量”往往伴随着“地价”。

A股成交量与上证指数走势

数据来源：wind 截止日期：20180822

举两个例子吧：

1.

2007年5月30日，A股经历了“530”暴跌行情，两市成交量达4012亿元，创下历史新高。

2007年10月16日，大盘创下6124点的历史新高。

2008年9月9日，两市成交量仅317亿元，不足2007年峰值的8%。

2008年10月28日，大盘见底1664点。

2.

2009年7月29日，两市成交量创4271亿元的历史新高。

2009年8月4日，大盘涨至3478点。

2010年7月5日，两市成交量仅830亿元，不足前期高点的20%。

2010年7月2日，大盘见底2319点，随后反弹至3186点。

继续和历次大底PK：

数据来源：wind 截止日期：20180822

不论是成交量较前期峰值的降幅，还是较前一轮牛市高点的降幅，当前成交量的萎缩幅度，已经超过了除了1996年之外的历次大底。

下面是

总结

时间：

经过一轮大跌，在当前时点（8月22日），破净股的比例和低价股的比例已经超过了此前两个大底——2013年6月25日（1849.65点）和2016年1月27日（2638.3点）；

同时市盈率水平也低于此前两个底部；

成交量更是比之前几次底部的萎缩幅度更大。

因此可以说，

A股已经处于2008年10月以来近10年的底部区域。

话虽如此，还是不能断言现在就是底，毕竟和2005年和2008年的两轮大底相比，破净股、低价股、市盈率这三个指标还有差距。

最后，送给大家两句话和一张图。

第一句话：

宁要模糊的正确，也不要精确的错误。——巴菲特

第二句话：

早期买房的人，是1000元一平米还是1200元一平米，谁记得住啊。

一张图：

这一次，希望你有勇气成为对的那个人。

本文首发于公众号小基快跑（xiaojikuaipao2014）

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