如果一个公司能从客户那里收到很多预收账款，通常被认为具有较强的话语权。

在A股中，被人津津乐道的茅台，分析师们常常通过他的预收账款来预测来年的业绩。2019年，茅台营收888亿，预收账款137亿。预收占营收占比为15%。这个比例貌似不是太高，但是难能可贵的是他的绝对值非常大，堪称整个A股的预收之王。

在我们前面的系列文章中，分析A股的软件公司时，我们也常常用到预收账款的比例，尤其是对于想转型SaaS的公司，预收的多少基本能反应转型是否成功。

我做了一个关于 预收/总收入，以及预收绝对数值的分析，如下图

截止2020年中数据

我重点标识出来几个特别厉害的公司。

1. 同花顺，绝对数值和营收占比上都名列前面，接近50%的占比，8.3亿的预收，高达9亿的净利润，这个预收和净利润率令人望成莫及。后面简单分析一下他的商业模式。

2.另外几个优秀的软件龙头公司在预收指标上都有很不错的表现，恒生电子，14亿的预收，所有软件公司最高，恒生电子基本是做券商机构业务，比如高速交易柜台，在国内非常优秀，简直一枝独秀，市值做到了800亿。

3.另外我们熟悉的广联达，建筑行业的软件龙头，近两年SaaS比较成功，这个从预收增长就可以看出。然后还有用友软件，也有高达12.68亿的预收，营收占比为15%，也是很不错的。

4.另外，我们看到占比第一的是数字认证，48.9%。但是其业务模式不是做Saas，做的解决方案，虽然也能提前收钱，但是净利润差很多。其次，他对应的行业天花板也是比较明显，规模无法持续扩展。

总的来说，从预收来分析一个企业的经营情况和行业地位，要看几个点。比如，商业模式与预收质量是否匹配，SAAS化的预收可持续性高，质量很高；另外，行业规模是否足够大，能否有空间给企业不断扩张。

好了，最后说一下看起来异常厉害的同花顺。根据易观千帆数据，截至2020年3月公司旗下同花顺APP月活数已经高达3,901.25万人，大幅领先第二位的东方财富和大智慧。

同花顺，50%的收入就是来自我等炒股人士的年费，这个年费公司先收，然后按月确认收入，所以预收和现金流都特别好。可以说同花顺才是不折不扣的A股SAAS龙头。

同花顺其余50%左右的收入，来自为券商打广告，合作开户，等toB的业务。

由于思维定势，我们可能会不自觉地认为同花顺是一个强周期的公司。认为牛市能让他的用户和收入爆炸增长，之后一地鸡毛。但实际结果是，牛市过后很多用户还是留了下来。拉长期间看，公司增长很是稳定。

2009-2019年公司营收从不足2亿元大幅增长至17.42亿元，十年间CAGR保持在24.74%；同时归母净利润从不足1亿元增长至8.98亿元，十年间CAGR保持在28.18%，长周期来看营收/净利持续高速增长

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