两年翻倍基年末净值再创新高探寻绩优基金经理吴坚的投资轨迹

如果只能用一个词来形容吴坚，那一定是“绩优”二字。作为国寿安保基金经理的他，正经历基金经理生涯的第七个年头。在生活中我们通常用“七年之痒”来形容一段感情步入艰难时期，然而吴坚和公募基金的感情不仅没有遭遇危机，反倒愈发“火热”，尤其今年以来业绩持续攀升，跑出了“45度仰望天空”之势。

银河证券显示，截至12月21日，由他管理的国寿安保稳惠最新单位净值已经达到2.0838，国寿安保策略精选最新单位净值已经达到2.4352，两只产品净值均创出了成立以来新高，同时两只产品也创下了两年翻倍的优异成绩。

“攻”、“守”两面抓

吴坚，博士研究生，拥有素称“金融行业第一证”的CFA证书，曾任中国人寿资产管理有限公司一级研究员。他本人喜欢探寻事物的本质又酷爱历史，习惯从更宏观的视角考虑问题，加上最初以宏观和策略研究员身份入行，这使得他拥有极佳的宏观思维。这种思维反映到产品管理上就体现在：“攻”“守”两面抓，管理能力全面，擅长多种投资策略。

银河证券数据显示，截至12月21日，他管理的国寿安保策略精选成立以来收益达到164.67%，年化收益54.64%。截至12月21日，本年初以来夏普比为0.3094，高于同类平均0.2534。“香”就完事了！

另一只五年的老产品--国寿安保稳惠也跑出了166.53%的累计收益，21.31%的年化收益。截至12月21日，年初以来夏普比为0.3067，高于同类平均0.2534，斩获银河证券三年期五星评级和海通证券五星评级荣誉。值得一提的是，这两项评级在业内也非常权威，极具代表性，可不是随随便便就能拿到的哦！

以上两只都属于灵活配置型的代表产品，适合风险承受能力较高，并且想追求更高收益的投资者。此外，他管理的偏债混合型产品也跑出了不错的收益，继承了“保险系”一贯的稳健风格，适合想在稳健基础上增厚收益的投资者。

截至12月18日，据银河证券统计，他管理的国寿安保稳泰一年定开成立以来，A类净值增长率达32.68%；C类净值增长率达30.05%。该产品成立以来A类最大回撤为-3.6992%，C类最大回撤为-3.7299%，低于最大回撤同类平均-6.4036%。

总的来说，从业绩来看，在“进攻”方向上，吴坚的产品业绩在同类中都属于第一梯队，在“防守”方面，又达到了同等风险属性下较高的性价比。从产品分布来看，吴坚的产品线也分为两条且各具特色：一条是灵活配置型，擅长最大程度捕捉市场收益，让业绩奔跑；另一条是偏债混合型，稳健回撤小，适合大多数投资者。是个可“盐”可“甜”的“小可爱”没错了！

优选三个好赛道五维度考察个股

回顾今年行情，虽然上半年整体涨势喜人，但上证指数在7月13日上冲至3465.73点，随后就开始持续震荡整理。在这种背景下，吴坚独立管理的两只灵活配置型产品--国寿安保策略精选、国寿安保稳惠不但没有进入调整，反而创下成立以来的净值新高。

面对好业绩，吴坚也曾公开表示：结合独创的“五维度考量个股”+“三维度估值评判”体系捕捉优质赛道中的成长股，轻松筛掉那些“渣男型”个股。

具体来说，首先要做的是筛选优质赛道，吴坚研究发现，自2010年之后，行业间不再轮动，多数行业的估值历史分位数都是趋势下行，“杀估值”是常态。而优质的赛道则是周期性上行，能够确定性的持续贡献收益。

他选出了三类最佳赛道：一类是产业处于扩张期；第二类是产业整合完备期，行业格局已基本奠定，优质企业在不断提高市占率；第三类则是龙头进击期，行业龙头的地位几乎无可撼动，龙头公司通过不断地提升产品力，实现自身的扩张。

接下来，结合下面五个维度去对个股进行考量：

一是企业的发展战略。其核心业务是否能够不断构建护城河，平台化的公司是否能不断拓展业务边界。

二是对管理层的考量。专业、诚信和勤奋的管理层会不断给投资人带来惊喜，这一点需要多维度不断验证。

三是核心竞争力的比对。公司是否具备较难取代的产品或服务，是否具备成熟的，有想象力的商业模式，如果是制造业企业是否具备成本优势，颠覆性创新企业的技术是否是产业演进的正确方向，技术成熟的市场则聚焦在能提高集中度的企业上。

四是关注公司的经营效率。关注公司是否治理结构完善、股东和管理层结构稳定、各项财务指标状况稳定良好，公司具备清晰的发展战略，并对市场变化反应灵敏、内控有力。

五是对公司财务稳健性的考察。优秀的公司应该是低杠杆、较高的ROIC、稳健的现金流。

有了这五个定性维度，再从中选出好公司就简单多了。但是成长股投资还有一个无法回避的问题就是估值，“好公司不便宜”已成为市场的共识。

今年以来，科技股结构性行情凸显，出现不少短期翻倍的大牛股，但有的基金经理囿于短期估值过高而不敢下手，结果错失机会。但吴坚有一套自己的三维估值评判体系：“首先通过深入分析，与市场上可比板块和可比公司比较估值水平；其次对标海外可比上市公司的估值；最后思考市场对公司的极度乐观的估值是如何演绎的。”

“这三个维度分别代表了短期估值安全边际、中期相对合理市值、极度乐观偏‘梦想’的市值。”

吴坚认为，成长股的投资高度专业化，高波动下成功的投资取决于产业研究深度和对市场的深刻理解，前者奠定投资基础，后者与前者的结合决定仓位和投资时机。基金经理需要长期不断地对产业高频率的跟踪研究，同时需要结合市场理解产业与股票的映射关系，这些都是成功投资成长股的必要条件。

“十四五”开局之年看好2021

展望2021，吴坚认为，疫情只是短期冲击，从明年来看影响整体走向的是需求回暖带来的基本面向上和经济复苏后宽松政策逐步退出之间的关系。明年是“十四五”开局之年，中国经济正面临重要的转型期。

消费升级、低碳化、智能化、网联化将成为推动中国经济供给侧改革的重要推手，整体看好2021年A股的投资机会。

从结构上看，微观企业经历了过去3年行业洗牌，落后产能逐渐退出，优质企业逐渐胜出，行业集中度进一步提升。在全球经济复苏的大背景下，企业盈利有望得到明显提升。明年“十四五”开局之年，消费升级、产业升级和供应链安全将成为重要的投资方向。

另外，他非常看好消费升级下的可选消费板块，后疫情时期消费场景恢复带来投资机会。同时从产业自身的进程来看，新能源技术变革，汽车电动化和智能化也是2021年A股重要的投资方向。

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