不及预期的非农和持续领跑的欧元

不及预期的非农和持续领跑的欧元 更新时间：2011-3-7 9:45:01 在上周五公布的非农数据中，非农就业人数升幅不及预期，这令部分市场人士感到失望。当月非农就业人数上升192,000人，低于市场普遍预期的200,000人。

就业数据未能带动美元反弹，相反欧元兑美元飙升至四个月高点，自去年11月以来首次升至1.40美元上方。投资者继续押注欧元区加息预期。

北非和中东动荡加剧，推动油价走高，并令投资者蜂拥买入瑞士法郎、黄金和其他避险资产。

不过，利差扩大预期仍是市场主要推动力。投资者预计欧洲央行或最快于4月份加息，而美国联邦储备委员会料将在更长期内保持宽松货币政策。

投资者继续消化欧洲央行行长特里谢在上周四利率决策会议后发表的意外强硬言论。欧洲加息前景的影响超过了美国就业数据。

北非和中东的骚乱持续不断也拖累了高风险货币。此前媒体有关利比亚石油设施附近发生交火的报导推动油价走高。消息提振了瑞士法郎等避险资产，瑞士法郎兑美元等主要货币走高。

另外，标准银行驻伦敦分析师Steven Barrow表示，市场预期瑞士央行可能很快加息，这也帮助提振了瑞士法郎。

此外新西兰元受挫，因新西兰央行可能在下一次会议上宣布降息。

假如欧洲央行果真在4月货币政策会议上做出加息决定，将是该行成立12年以来首次先于美联储加息，这凸显出在近期国际油价飙升的背景下，欧元区面临的巨大通胀压力，也反映了欧洲央行和美联储所担负的不同使命。

首先，自2009年5月以来，欧洲央行一直维持超低利率。当前，欧元区较高的通胀压力已对经济复苏构成威胁。今年2月欧元区通胀率初值升至2.4%，创自2008年10月以来新高。这是欧元区通胀率连续第三个月突破欧洲央行设定的2%的目标。欧洲央行预计，2011年欧元区通胀率将介于2.0%至2.6%之间。

其次，受地缘政治局势动荡所致，2011年2月以来国际油价大幅飙升，成为欧元区通胀风险在短期内陡升的主要推手。上周纽约油价收盘站上每桶104美元，刷新两年多来新高。这对欧元区的影响尤为显著。该地区石油供应主要依赖进口，其中40%来自北非和中东地区。

形势所迫，为阻止输入型通胀引发国内新一轮通胀，欧洲央行需在必要时调整利率。只要动荡局势依然持续，油价恐将继续蹿升，假如油价持续盘踞于每桶100美元的高位以上，则特里谢兑现“狠话”，在4月率先提高基准利率的可能性极大。

第三，不同的法律体制赋予欧洲央行和美联储不同使命。欧洲央行最重要的任务就是将通胀率维持在设定的目标范围内。特里谢多次强调，该行的首要目标永远是“维持物价稳定”。而对美联储而言，除关注通胀压力外，还需顾及美国经济增长大局，这也是美联储主席伯南克格外重视美国房地产市场和劳动力市场复苏态势的原因所在。

若欧元区勇当发达经济体加息“急先锋”，将在欧洲引发一连串连锁反应。

首先，为避免英镑兑欧元汇率承压，同样面对较强通胀压力的英国央行可能也将提前收紧货币政策。

此外，加息将在短期内有效降低欧元区通胀压力，并助推欧元强势上涨；但对于仍深陷债务泥潭的二线成员国而言，无疑是雪上加霜，并将加剧欧洲整体经济复苏不均衡之势。以德国为代表的欧元区核心成员国虽已驶入强劲复苏的“快车道”，但二线成员国经济仍未摆脱衰退阴影，且背负着沉重的债务负担，欧元区经济明显呈“双速”复苏态势。

2011年对欧元区债台高筑的二线成员国而言将是命运攸关的一年。各国于2010年颁布的财政紧缩政策，将于今年开始全面显效，势必在一定程度上抑制这些国家的经济增长。而加息会进一步加重高负债国融资成本，同时削弱这些国家出口优势，扩大欧元区成员国经济差距。

欧盟领导人将在3月份召开一系列峰会，寻求彻底解决欧债危机，并制定一套永久性“综合解决方案”。假如加息导致希腊、爱尔兰因债务负担过重而再度降级，葡萄牙、西班牙等国政府因复苏乏力、无以为继而申请援助，那么二线国家最终将拖累整个欧元区经济复苏步伐，并使欧债危机短期内难以烟消云散。

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