“T+0”刷屏引爆A股市场金融科技与券商板块现百亿成交额

“T+0”来了！

“适时推出做市商制度、研究引入单次T+0交易”，上交所这一消息在周末刷屏，同时也在6月首个交易日引爆了A股市场。6月1日A股三大指数集体高开，随后迅速上攻走出爆发行情。

开盘后中银证券强势封板带动指数上行，盘面上逾百股涨停，板块全线飘红。截至收盘，沪指涨2.2%，深成指涨3.31%，创业板指涨3.43%；北上资金净流入近120亿元，创4月14日以来新高。

金融IT与券商受益改革红利

5月29日，上交所称将从优化“资本供给”和“制度供给”入手推动下一步工作。其中，在“制度供给”中，上交所提出，适时推出做市商制度，研究引入单次T+0交易，保证市场的流动性等。

所谓的“单次T+0”，主要是指市场投资者在日内买入后可卖出，或日内卖出后可再行买入，两个方向均限操作1次。“T+0”交易有望刺激市场投资者的积极性，促使交投活跃，进而提升市场的流动性和活跃度。

机构人士认为，相关制度安排将利好券商和金融科技相关概念股。受益于潜在的改革红利，6月1日A股中券商板块和金融科技概念股应声大涨，Wind券商指数与金融科技指数分别上涨4.43%和4.39%。

在个股普涨的市场中，券商板块全线大涨，成交金额高达373.6亿元；140只金融科技概念股中137只上涨，占比高达98%，成交金额达200.99亿元。截至收盘，

a股市值破万亿

中银证券分析师兰晓飞在研报中指出，“T+0”交易短期内有望直接利好券商经纪业务，提升券商盈利空间；长期来看，监管深化资本市场改革的进程略超市场预期，有望继续提升券商板块的配置价值。

根据Wind数据，在已披露2019年年报的41家券商中，行业经纪业务占比为29%，其中，方正证券经纪业务占营业收入的比重最高，达到73%；东方证券次之，为70%；长江证券和中银证券的经纪业务占比过半，约为50%。

数据来源：wind丨时代财经制图

华泰证券的研报则指出，“T+0”制度的落实将带来金融科技增量需求，证券IT厂商有望从中受益。一方面，该制度的实施将提升市场流动性，这也意味着流量和用户数的提升；另一方面，新制度的实施同时带来交易和估值系统升级改造的需求，提升业务增量。

时代财经统计发现，在金融科技概念股中，今年一季度净利润翻倍的个股有11只，其中，向商业银行提供IT基础建设及运维服务的服务商先进数通净利润增长超过145倍，而以北京农信互联为核心，建成“数据+交易+金融”三大核心业务平台的大北农净利润增长则接近13倍。

数据来源：wind丨时代财经制图

海外为鉴，展望A股“T+0”

从历史来看，我国股市在成立初期便实行过T+0交易制度，由于初期标的较少，且炒作严重，1995年开始沪深两市A股就实行T+1交易制度，并一直沿用至今。但目前部分的ETF、QDII基金和可转债已经实行T+0交易。

全国政协委员、中央财经大学金融学院教授、证券期货研究所所长贺强此前在接受时代周报的采访时表示，早在2012年两会时他就开始提议推行T+0交易，到现在已经八年了，但遗憾的是，T+0交易制度至今尚未推出。

T+0制度包含日内先买入后卖出或先卖出后买入两种。除中国大陆地区外，目前境外主要市场均已实行T+0制度。不同国家及地区对日内交易的具体实施细则上有差别，主要是受不同国家的国情影响。

具体来看，美国T+0交易最早是通过信用交易账户进行，有最低资产门槛；日本实行单次T+0，每只

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对照海外T+0制度推行经验，中信证券建议，A股T+0制度可以通过以下方式进行试点：只允许具备适当性的投资者参与；设立回转交易账户区别于普通交易管理；有限次数或有限额度的日内回转交易；强化回转交易监控手段和信息披露；从蓝筹股或者新股开始试点。

而光大证券分析师王一峰则表示，我国台湾T+0制度经历了“实施-禁止-部分恢复-完全恢复”的过程，借鉴我国台湾市场的经验，大陆地区可以尝试在科创板率先推行单次T+0制度，随后再逐步推行扩大。

中国台湾蓝筹股在2014年1月放开先买后卖T+0、6月放开先卖后买T+0，到了2016年，所有符合融资融券条件证券放开先买后卖T+0。在中国台湾T+0逐步放宽的不同阶段，股指及成交量均实现了短期小幅度上涨，但未出现较大波动，也未出现系

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图片来源：光大证券

贺强也表示，科创板注册制试点已取得较大成果，但该板块的交易风险仍不容忽视，推行T+0交易机制，有利于投资者及时止损，保护股民利益，也能更好地与注册制改革步伐接轨，促进我国建立更加成熟的资本市场。

此前在科创板交易制度设计的过程中，有市场声音建议在科创板恢复试行T+0制度。但考虑到市场运作的稳定，科创板最终制度方案中仍保留了T+1制度。

此次上交所官方首次确认科创板即将引入单次T+0制度，意味着科创板甚至A股市场将迎来又一次交易制度的重大变革，全面放开T+0将有助于我国金融改革开放的推进。