ETF热炒之下4只产品为何黯然离场？

相关行业ETF被资金炒得热火朝天，奈何蛋糕只有一个，当被众多头部公募和实力产品瓜分之后，有些ETF只能失宠，不幸走向清盘的道路。

6月19日，鹏华深证民营ETF基金合同正式终止，该基金已从6月12日进入清算程序，相关ETF联接基金已于6月10日终止合同。6月16日，广发中证工业ETF联接终止合同，其相关ETF还在正常运作，华安中证民企ETF也于当日终止合同。上述ETF基金以及ETF联接基金终止合同的原因均是基金规模过于迷你，触发了基金清盘机制。

实际上，基金清盘在行业中属于正常现象，而ETF这类基金的清盘却较为罕见，市场上更多的是百亿ETF不断吸金的盛况，这主要与ETF市场马太效应有关，强者恒强的局面还将持续。顶尖财经Choice数据显示，最新场内份额破百亿份的股票型ETF共有10只，主要集中在华夏、国泰、博时、汇添富等头部公募手里，同时也有近50只股票型ETF最新场内份额不足0.5亿份。

迷你ETF的困局

6月份以来，众多基金清盘的名单中出现了2只ETF基金和2只ETF联接基金。成立近10年的鹏华深证民营ETF及其联接基金在近期宣布终止基金合同，并走向清盘的道路。一起走上清盘道路的ETF还有成立不足1年的华安中证民企ETF，先后成立有3年和2年的广发中证工业ETF联接A、C。

清盘在基金行业本是常态，但发生在火爆的ETF市场，却显得有些突兀。据《国际金融报》记者统计，截至6月18日，今年以来至少有50只基金清盘，基金类型主要集中在债券和货币基金这两类固收品种上。存续时间最短的一只纯债基金，成立以来不到5个月就在今年完成了清盘。

虽然ETF是今年最热门的基金投资品种，但上述清盘的ETF及其联接基金未能尝到行业热炒的甜头，在众多基金公司争相完善ETF产品线的背景下，黯然出局。

但记者注意到，即便是大火的行业主题ETF，其马太效应也极为显著。据统计，目前存续的股票型ETF中，最新场内份额不足1亿份额的共有80只，场内份额不足0.5亿份的共有49只。在这些迷你ETF中，也有众多今年大火的医药、消费、科技类ETF，这些ETF要么是某头部基金公司旗下同类ETF中的一只，要么是中小型基金公司发行的一只，前者可能由于同质化，导致份额被公司其他相似ETF吸走，后者可能由于基金公司本身规模和名气度不大，未被市场所选择。

ETF的市场份额被头部公司旗下产品牢牢占据，场内份额超百亿份的ETF共有10只，50亿份以上的共有22只，这些产品均是市场当红“炸子基”，且隶属头部公募基金公司，涵盖科技、证券、消费、医药类ETF。

行业主题仍有空间

行业主题ETF产品愈发丰富的背后，是否已经凸显市场过度饱和的信号？对此，私募排排网未来星基金经理胡泊在接受《国际金融报》记者采访时表示，宽基和行业主题ETF都会有相应的跟踪标的指数，所以各家基金公司推出的ETF本身同质化现象就比较严重，在这样的情况下，规模巨大的ETF有着强大的头部效应，吸引到资金的关注，而相对来说中小型公司推出的ETF吸引力就会偏弱，会面临较大的生存压力。

目前来看，市场上仍然有一部分大中小型基金公司还未推出1只ETF，曾有基金公司市场人士向《国际金融报》记者反映，公司会逐步完善基金产品线，但不会去跟随市场潮流。

胡泊认为，宽基ETF和行业ETF具有完全不同的配置价值，行业ETF更多是主题方式的投资，而宽基ETF更为注重大类资产配置。对于中小型基金公司，如果能推出特色主题ETF，或许在细分市场较大可能获得局域优势。

也有业内人士认为，当前行业主题ETF过多，一些ETF所跟踪的指数从未听说过，甚至专门为该ETF而存在。其实，行业ETF也曾被监管认为有一定加剧市场波动的风险，部分ETF几乎没有任何流动性，如流动性不佳也将会被叫停产品上报。

“行业主题ETF产品还有进一步发展的空间和条件。”华辉创富投资总经理袁华明向记者表示，去年A股市场整体震荡的背景下，科技、医药和消费等几个行业轮番领跑，形成了结构性行情。这些行业主题ETF业绩表现明显优于大盘，也受到了市场追捧，带火了相关主题ETF的发行。

在海外成熟市场，ETF基金是重要资产配置工具之一。袁华明认为，目前国内ETF投资规模占比较小，发展空间广阔。

短期行业优势依旧

虽然近几年指数化投资理念逐渐火热，但对于一家基金公司而言，ETF这类指数基金是否适合所有基金公司发行，也有待市场、投资者以及公司等多重因素的见证和考量。

“指数化产品比较适合品牌和规模突出的大型公募基金公司。”袁华明表示，“指数基金对于公司的产品设计能力、营销服务能力、基金规模以及包括风控在内的专业性都有比较高的要求，中小基金公司很难在这个领域和大型公募公司竞争。有效市场是指数化产品发挥优势的基础条件，A股市场还处于从不成熟向成熟资本市场演进阶段，政策、监管和投资者结构等市场要素的调整变化为各类风格的基金公司都会留下空间和机会。”

就长期投资而言，袁华明认为，宽基ETF比行业主题ETF更有优势；短中期来看，中国经济还处于转型升级和结构调整的关键时点，产业和资本市场政策法规等调整会带来结构性机会，会出现行业主题ETF跑赢宽基ETF的现象。

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