前言思考

2018年，新经济公司在资本市场上演的“冰与火之歌”尚未从人们记忆中消失：全年共有326家公司成功实现IPO，219家选择了美股、港股等境外市场。

评：科创板的开设，就是要让新经济的优秀公司尽可能在国内上市，与资本市场产生更多的良性互动。

壹

基本申购情况

2019年3月5日，有1只新股申购

（基本情况请看图）

贰

重点剖析个股

上海瀚讯——高研发的军用宽带移动通信龙头

公司主要从事军用宽带移动通信系统及军用战术通信设备的研发、制造、销售及工程实施，结合业务应用软件、指挥调度软件等配套产品，向军方等行业用户提供宽带移动通信系统的整体解决方案。公司产品覆盖军用宽带通信芯片、通信模块、终端、基站、应用系统等，已形成了“芯片－模块－终端－基站－系统”的全产业链布局，实现了研发生产自主可控。公司多次在军方宽带移动通信项目的评比中位列性能第一，是军用宽带移动通信行业的领军企业。

行业竞争对手包括海能达、海格通信、景嘉微、七一二等等。公司是业内少数既拥有自主核心知识产权，又对军用需求有深入理解的创新型军工企业，达到与外军最先进的宽带移动通信装备的同等水平。公司产品多次在军方宽带移动通信项目的评比中位列性能第一。

公司为什么能够从竞争中脱颖而出？高研发、高素质人才是重点。2016 年至2018 年，公司研发开发费用分别为11,411.41 万元、12,083.85 万元和10,722.74 万元，分别占当期营业收入的30.99%、31.30%和25.19%。本科以上的员工占比超过75%。

正因为公司如此重研发，公司的毛利率保持上扬态势，而且远远高于同行业其它企业的毛利率。

主要客户集中度较高，这是有军工企业的特殊性决定的。报告期内公司的主要客户包括军队总部单位、基层部队、军工科研院所、其他军工企业以及非军方客户。2016 年至2018 年，发行人向前五大客户的销售收入分别为30,293.79 万元、29,989.80 万元和31,947.55 万元，分别占营业收入的比例分别为82.26%、77.68%和75.04%，占比较高。

公司的财务表现也不错，营收稳定增长，利润增速更快。2016 年至2018 年，公司分别实现营业收入36,828.47 万元、38,606.49 万元和42,575.68 万元；公司净利润分别为3,698.42 万元、6,580.89 万元和10,116.37 万元。

公司股权结构较为分散，其中持有公司 5%以上股权的股东上海双由、上海力鼎、中金佳讯、联和投资、联新二期、微系统所及润信鼎泰持股比例分别为29.77%、16.17%、11.82%、8.08%、8.08%、8.08%及6.58%。公司实际控制人卜智勇通过上海双由间接控制公司29.77%的股权。

本次募投加码主业，不过建设期都是3年，业绩释放还需要时间。

叁

总结

公司是军用宽带移动通信龙头企业，研发投入占营收25%以上，毛利率也远远高于同行。在军费投入增加、军工信息化的背景下，公司有望迎来黄金发展期。总体来说，这是一家优质军工企业，值得保持关注。

注：本内容仅供投资者参考、并不作为投资依据，请注意把控风险。内容均为原创，转载注明出处~

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