关注航空长期投资机会空调需求结构优化超预期

关注航空长期投资机会空调需求结构优化超预期 更新时间：2010-1-23 14:58:34 军工：关注航天航空产业长期投资机会　　航天航空产业有望成为金融危机后新的经济增长和技术创新引擎。航天产业由于涉及的产业链广，在经济发展中具有明显的溢出带动作用。研究统计表明，航天产业的直接投入产出比约为1比2，而相关产业的辐射则可达到1比8至1比14。另外，航天科技工业的技术带动性也很强，我国“两弹一星”大型系统工程的研制、生产和应用，带动了诸如电子、计算机、化工、冶金、材料、机械、特种工艺、低温与真空技术、测试、控制、测控等领域的技术的发展。　　国家重大科技专项拉动航天航空工业的发展。以载人航天、探月工程、北斗二代和高分辨率对地观测项目为代表，我国目前已经启动或将要启动多个国家级航天项目，涉及的投资规模和市场空间超过1万亿元，这为未来10年我国航天产业的大发展提供了广阔空间。　　产业化是我国航天航空工业发展现阶段的重要目标。首先，为了实现带动经济和制造业转型的目标，航天工业的产业化是先决条件。其次，我国航天科技工业已经走过了50年的发展历程，航天技术已跨进世界先进行列，这也为航天科技及其产业化发展奠定了基础。　　2010年航天航空领域的整合和改革将实现更多突破。2009年航天科工集团采取多项措施加强了对上市公司的管理，集团公司分别提升了航天长峰、航天晨光、航天电器3家上市公司的控股股权，航天科技和航天长峰实现盈利，为资本运作奠定了基础。航天科技集团则以航天机电为平台实现了融资，为新能源业务的后继发展提供了坚实基础。另外，科技集团组建航天电子技术研究院、卫星应用技术研究院，整合中国卫通都是为产业化进行的铺垫。2010年作为产业化战略的延续，航天航空产业的资本运作将实现更多突破，我们建议重点关注产业发展潜力巨大、未来专业化整合预期强烈的品种，包括中国卫星、航天科技、中航重机、航空动力。　　空调：需求结构优化超预期　　内销如期增长、出口反弹喜人。行业在线统计数据显示，2009年12月家用空调产量557.1万台，环比增加11.46%，同比增长71.63%；销量502.5万台，环比增长18.62%，同比增长56.15%；其中出口211万台，环比增长33.84%，同比增长45.19%；内销291.5万台，环比增长9.6%，同比增长65.18%；库存829.92万台，环比增长7.04%，同比减少9.69%.　　内销增速继续保持了高位，2009年全年空调销量达到3745万台，同比增长25.8%.12月份的低温激发了空调内销的超预期增长，高能效空调补贴、家电以旧换新继续刺激城镇空调更新加快；出口在12月份的进一步增速反弹确认了出口恢复。2010年1月起出口美国的空调不能再使用原有的R22制冷剂，对于我国空调出口企业来说，除了需要更换制冷剂的成本外，其它随之而来的产品设计调整也会带来成本提升。从产业竞争格局来看，其中的龙头企业准备更为充分，因此此次调整会更有利于国内企业出口市场份额集中度的提高。再考虑各公司的出口收入比率、出口区域分布，依次有利于我们看好的美的电器、格力电器、青岛海尔。　　变频空调增速超预期、需求结构出现超预期表现。变频空调的销售比率提升超预期，2009年9月到目前，每个月变频空调的销售比率都超过了25%。从我们对主要上市公司的调研来看，对变频空调2010年的销售目标增速都接近50%；需求结构优化的超预期表现有利于行业利润率提升。　　维持对行业“谨慎推荐”评级。我们认为国内外需求量释放将进一步支撑家电行业在2010年获得稳健的持续成长，节能环保、中高端产品销售比率上升则有助于提升行业利润率水平，我们继续维持对行业“谨慎推荐”的评级。　　计算机：哪些公司受益于云计算　　什么是云计算？“云计算”一般是指以互联网为中心，通过建立大型的集中性的计算中心，为普通用户提供安全、快速的数据存储和网络计算服务。预计未来五年云端服务的平均年复合增长率可望达到30%以上，发展速度是传统IT行业的6倍以上。　　云计算有何优势？性价格比更高。不需要升级个人电脑就可以获得超级计算机的运算能力；高安全性。有专人维护的超级计算机可以避免黑客攻击带来的数据存储风险；高兼容性。能够兼容不同硬件厂商的产品，兼容低配置外设；高开放性。操作系统兼容各种不同的软件类型，软件适应性增强。　　哪些上市公司可能受益？云计算需求增长主要来自传统IT设备的改造和转型、新型应用软件的升级、移动互联网的广泛普及。本土的软硬件生产商、系统集成商、3G应用提供商和云计算平台提供商将在新型产业中面临巨大商机。但是也要看到，云计算对服务商的地域分布和技术能力提出更高要求，有利于有成熟网络的公司，云计算中设备和系统的异构性也有利于做第三方的系统集成商的上市公司。目前参与云计算的上市公司主要集中在软硬件生产商和系统集成商中，这些公司将率先受益。按这一思路，上市公司里硬件生产商：长城开发、浪潮信息、华胜天成、中兴通讯、方正科技、长城电脑、综艺股份将受益；软件生产商：用友软件、中国软件、浪潮软件、远光软件、焦点科技、生意宝等将受益；系统集成商：华胜天成、东软集团，浪潮软件、卫士通；网络平台服务提供商：歌华有线、鹏博士、网宿科技有望分得一杯羹。我们相对看好浪潮软件、东华软件、同方股份、鹏博士。　　云计算目前依然处于主题投资阶段，目前还不能对上述公司业绩有所贡献。但是相关个股股价均出现较大上涨，短期风险正在加大。我们认为上述公司均可以长期从云计算中受益，部分公司股价依然具有一定上升空间，短期内股价出现回调将是介入时机。

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