关注货币政策微调背后的信息

关注货币政策微调背后的信息 更新时间：2010-1-16 23:23:29 　　【央行以温和的手法去试探性地触碰市场的底线，一方面摸查市场的真实反应程度为后续的政策制定提供依据，另一方面适当回收泛滥的流动性，可谓一石多鸟。】

1月12日晚，央行公布上调存款准备金率0.5％，多少让人感到有点突如其来。当天及第二天全球股市应声而跌。境外媒体将此解释为带领全球率先走出金融危机的中国政府开始从市场退出的信号。此次货币政策微调的背后到底隐含了什么信息？

上调0.5％的存款准备金率，果真如外界所解读的是央行要给商业银行一个避免过度放贷的明确信号吗？如果这也算是银行“一元化”领导体系下发出的信号，那么之前突然决定提升3个月期央行票据收益率不是已经发出过信息了吗？显然，对高度集中的中国银行而言没有必要重复地发出“明确”的信息。

笔者以为，这首先是央行根据去年经济数据的分析，对整个国内外宏观经济形势的判断有了新的认识和变化。

自去年以色列在全球率先宣布加息以来，澳大利亚宣布了二次加息。针对通胀预期及政府适时退出市场的时间点，各国政府都予以了充分评估并进入“早期管理”的状态。因为出现了更多的数据表明，人们可以审慎乐观看到全球经济二次探底的概率越来越小，而中国的经济数据更好于预期。正是基于此，央行得以有能力使用核心手段以外的如加息等金融政策，以温和的手法去试探性地触碰市场的底线，一方面摸查市场的真实反应程度为后续的政策制定提供依据，另一方面适当回收泛滥的流动性，达到去年底中央经济工作会议“要管理通胀预期”的要求，进而又能够实现政府一直强调继续实行“适度宽松的货币政策”的目标不变，可谓一石多鸟，央行显示出驾驭纷繁复杂而又变化诡谲的经济轨迹运行的能力，当可让国人安心。

此外，在提升3个月期央行票据收益率与上调存款准备金率两项政策出台之间，发出了国务院原则同意开展证券公司融资融券业务试点和推出股指期货品种的消息，为股市可能因为存款准备金率上调的暴跌预先垫高了接应与支撑的基础。由此管理层对股市的呵护也可见一斑。

提升3个月期央行票据收益率％2B融资融券和股指期货％2B上调存款准备金率，这一连环招数打出来，回过头看，你会不会读到更多的信息呢？

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