关联交易引关注产能利用率下滑！奇德新材IPO毛利率波动大

近日，一家专业从事高分子工程塑料研究及制造的企业――广东奇德新材料股份有限公司创业板IPO审核进入问询阶段。

此次IPO，该公司拟公开发行新股数量不超过2104万股，占发行后总股本的比例不低于25%。据招股书显示，奇德新材本次拟募集资金3.26亿元。其中，1.72亿元募集资金将用于高性能高分子复合材料智能制造项目，1.12亿元用于精密注塑智能制造项目，0.43亿元将用于研发中心建设项目。

资料显示，奇德新材成立于2007年，主营业务为改性尼龙、改性聚丙烯为主的高性能高分子复合材料及其制品、精密注塑模具的研发设计、生产和销售及相关服务。该公司产品可广泛应用于婴童出行用品、运动器材、汽车配件、家用电器、办公家具、防护用品等领域。

2017年至2019年及2020年上半年，奇德新材分别实现营业收入2.2亿元、2.46亿元和2.69亿元和1.98亿元，净利润分别为0.35亿元、0.37亿元、0.52亿元和0.54亿元。

虽然奇德新材报告期内营收和净利润保持增长，但2019年及2020年上半年，其子公司均存在亏损的情况。

招股书显示，奇德新材拥有2家全资子公司，分别为中山邦塑精密塑胶有限公司和奇德科技有限公司。子公司中山邦塑参股了4家公司，分别为广东宝贝天使儿童用品有限公司、广东邦塑汽车精密模具有限公司、韶关邦塑科技有限公司、中山市德宝体育用品有限公司，所持股份分别为90.91%、67.00%、60.00%、25.00%。

其中，中山邦塑2019年及2020年上半年净利润分别为1068.19万元及-59.96万元，宝贝天使同期净利润分别为-50.01万元及-39.35万元，邦塑模具同期净利润分别为248.21万元及-255.48万元。

关联交易引关注

据招股书披露，奇德新材控股股东、实际控制人为饶德生。饶德生直接持有该公司44.36%的股份，并通过邦德投资和奇德控股分别间接控制公司18.38%、5.30%的股份，实际支配的有表决权股份合计占公司股本的68.04%。

《投资时报》研究员注意到，饶德生的侄子尧善昌持有广东邦凯塑料科技有限公司60%股权，并担任执行董事、经理的职位。邦凯塑料成立于2009年，营业范围包括工程塑料、塑料制品等产品的加工与销售，与公司所属同行。

同时，公司另一持股5%以上主要股东陈栖养的两个儿子也经营着两家与奇德新材业务相似的公司，分别为陈卫华控制的东莞市名塑新材料有限公司、陈卫明控制的广东龙道新材料有限公司。

其中，龙道新材成立于2014年，从事工程塑料研发制造，模具的设计开发，产品涵盖PA、PP，与奇德新材业务高度相似；名塑新材则成立于2018年6月，经营范围同样包括工程塑料、塑料制品等。

报告期内，奇德新材曾与上述企业发生过关联交易。2017年，奇德新材向龙道新材销售改性尼龙、改性聚丙烯的金额为80.04万元；向邦凯塑料销售改性尼龙的金额为249.07万元。

证监会在对奇德新材料第一轮问询给出的反馈意见要求该公司具体说明上述企业与奇德新材是否构成同业竞争，是否存在通过与关联方的关联交易、让渡商业机会或其他利益输送侵害中小股东利益的风险。补充说明并披露该公司避免上市后出现同业竞争的应对措施及其有效性。

对此，奇德新材解释称龙道新材和邦凯塑料虽然与公司从事相同或相似业务，但不属于中国证监会规定的同业竞争范畴。由于经营业务类似，上游供应商存在少量重合，该等供应商主要为行业内规模较大的原料供应商或贸易商，公司与龙道新材、邦凯塑料拥有少数重叠供应商符合行业的经营特点。因此，不存在通过与关联方的关联交易、让渡商业机会或其他利益输送侵害中小股东利益的风险。

毛利率波动明显

据招股书披露，奇德新材主要产品包括改性尼龙复合材料及制品、改性聚丙烯复合材料及制品、其他改性复合材料及制品和精密注塑模具。报告期内，公司主营业务毛利率分别为33.84%、30.02%、35.35%和44.19%，呈明显波动趋势。

《投资时报》研究员发现，该公司主营业务毛利率的波动受到来自上游原材料价格波动与下游客户定制化需求的双重影响。

一方面，该公司产品的主要原材料是尼龙、聚丙烯等。2017年至2019年，原材料占主营业务成本的比重分别为81.99%、83.16%、79.7%。而尼龙、聚丙烯等属于石油衍生品，价格通常受到原油价格波动的影响。

2018年度国际原油平均价格为69.78美元/桶，较2017年增加17.35美元/桶，增幅为33.09%；2019年度国际原油平均价格为64.04美元/桶，较2018年度下降5.74美元/桶，降幅为8.23%；2020年上半年国际原油平均价格为39.20美元/桶，较2019年度下降24.84美元/桶，降幅38.79%。受原油价格回落的影响，国内聚丙烯、尼龙的价格均出现明显下滑。

由此可见，2019年和2020年上半年该公司毛利率增长较快主要受益于原材料价格下滑。奇德新材也在招股书中表示，公司存在因主要原材料价格变化导致经营业绩波动的风险。

另一方面，高性能改性尼龙复合材料主要应用于高端婴童推车及儿童汽车安全座椅的关键结构件、运动器材核心结构件、汽车配件功能部件等，下游主要包括婴童出行用品、运动器材、汽车配件等领域。

报告期内，该公司主营业务收入主要来源于婴童出行用品、运动器材、汽车配件、家用电器和防护用品等，上述行业的收入合计分别为1.88亿元、2.02亿元、2.19亿元和1.77亿元，占当期公司主营业务收入的比重分别为85.36%、82.40%、81.18%和89.32%。

但是，《投资时报》研究员发现，奇德新材婴童出行用品的收入占比却一再下滑，从2017年的60.12%下降至2019年的44.47%，2020年上半年再度下探至17.59%。另外，该公司收入占比增加的汽车配件领域，也面临汽车产销量下滑的境况。2019年，中国汽车的产销量分别较去年同期下降7.51%、8.23%，降幅有所扩大。若整车产量下滑，汽车配件领域能给公司施展的空间或将缩小。

奇德新材婴童出行用品的收入占比情况

数据来源：公司招股书

产能利用率下滑

《投资时报》研究员注意到，随着下游需求增速放缓，奇德新材此次募投项目的产能利用率已出现下滑，新增产能的消化能力或值得关注。

根据募资规划，此次IPO的募资额将主要用于进一步扩大产能。其中，“高性能高分子复合材料智能制造项目”将为公司高性能复合材料将新增2.5万吨/年的产能，“精密注塑智能制造项目”则将新增精密注塑件产能7000吨/年。

而据招股书披露，奇德新材高性能高分子复合材料的年产能力从2017年的1.2万吨提升至为2019年的1.56万吨后，其产能利用率已从94.42%降至82.34%。

同期，公司高性能高分子复合材料制品的产量从2650.33吨降至1810.57吨，产能利用率从106.71%降至85.01%。

对此，奇德新材解释称，高性能高分子复合材料产能利用率有所降低的主要原因是公司2018年年末购置了机器设备，导致2019年产能增加2467.50吨，而公司2019年产量略有减少。

高性能高分子复合材料制品产能利用率降低的主要原因是公司主要客户乐瑞集团产品线调整，其新品上市需要一定的筹备时间，在筹备调整期间其减少了对公司产品的采购，导致订单业务量阶段性下降，同时由于公司2017年底增加了机器设备导致2018年度产能有所增加，因此产量下降但产能增加，导致产能利用率降低。

奇德新材高性能高分子复合材料和制品产能利用率情况

数据来源：公司招股书

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