关键时刻！央行“降息”！新一轮货币宽松开启?

关键时刻！央行重启逆回购操作，释放重磅信号。

刚刚，中国人民银行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3月30日，人民银行以利率招标方式开展了500亿元逆回购操作。

值得一提的是，本期逆回购操作中标利率为2.2%，一次性“降息”20BP，相比上次下调多降了10个基点，背后释放的信号非同寻常。

这是时隔近1个月之后，央行再次通过逆回购向市场释放流动性，利率下降20个基点，更是2020年4月份LPR降息的最强信号。

央行释放最强“降息”信号，A股没有买账

尽管央行释放最强“降息”信号，但A股反应却较为冷淡。

3月30日，沪深两市低开低走，科技股集体大跌。截至中午收盘，沪指跌1.59%，深成指跌2.81%，创业板指盘中一度跌近4%，个股呈现普跌态势，市场情绪再现冰点。

午后，随着“降息”信号发出，沪深两市有所反弹，但仍维持弱势震荡格局，截至收盘，跌幅收窄，沪指跌0.9%，深证成指大跌逾2%。

而与此同时，其他国家的股市却开始走强。其中，澳大利亚ASX200指数盘中涨7%，创最大涨幅记录；澳洲标普200同样大涨7%。

而今日一度跌逾3%的韩国综合指数不断回升，截至收盘，微跌0.04%。韩国KOSDAQ综指大涨3.69%。

有分析认为，随着上周中央政治局会议提出一揽子宏观政策逆周期调节措施，对于股市而言，市场对资金层面的宽松已有预期。

3月27日召开的政治局会议明确指出，要抓紧研究提出积极应对的一揽子宏观政策措施，积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度。适当提高财政赤字率，发行特别国债，增加地方政府专项债券规模，引导贷款市场利率下行，保持流动性合理充裕。

但当前的经济形势的不确定性影响更大，这也使得股市未来的走势面临较大的不确定性。

4月LPR降息，正在路上

央行此前的逆回购操作，需要追溯至2月17日，当天的操作同为7天期逆回购，同时央行下调中期借贷便利的中标利率10个基点，并引导2020年2月LPR降息。

受“降息”刺激，当天A股全线高开高走，上证指数冲击3000点，创业板指更是一路狂飙，刷新三年新高，逼近2016年的高位。

市场资金疯狂抢筹，个股上演普涨行情。截止当天收盘，全市场多达3667只股票录得上涨，更有多达180只个股封死涨停，赚钱效应极高。

而时隔一个多月之后，央行再度下调关键利率，且“降息”幅度加大，较2月的下调幅度扩大一倍，预计4月份的LPR降息将是大概率事件。

值得一提的是，这也是最近5个月来，央行7天逆回购利率第三次下降：

第一次：2019年11月18日，7天期央行逆回购利率下降5个基点，由2.55%降至2.5%；

第二次：2020年2月3日，7天期央行逆回购利率下降10个基点，由2.5%降至2.4%；

第三次：2020年3月30日，7天期央行逆回购利率下降20个基点，由2.4%降至2.2%。

不难看出，从2019年11月开始，此轮公开市场操作“降息”不仅表现出一定的持续性，而且节奏在加快，幅度在扩大。

有分析指出，本次逆回购利率下调除了有支持实体经济的考虑外，也是为了拉平与市场利率的差距。

方正证券首席经济学家颜色认为，最近市场利率一直下行，银行间市场利率中，DR007一直在2%以下，DR001在1%以下，均显著低于短期政策性利率，说明银行间市场流动性充裕，因此政策性利率应该反映市场需求的变化。

此次“降息”释放更重磅的信号

为什么今天央行再次通过逆回购向市场释放流动性？

在粤开证券首席经济学家、研究院院长李奇霖看来，此次降息主要着眼于3方面的考虑：

第一，落实327政治局会议提出的“引导贷款利率下降”的要求；

第二，应对疫情对国内实体经济的二次冲击；

第三，配合扩张性的财政政策，实现稳增长保就业的政策目标。

与上一次降息不同的是，国际经济贸易形式发生巨变。目前，国际疫情形势仍然严峻，全球确诊超过70万例，美国接近14万例，多个国家开始“封国”。

由于海外疫情爆发，其他国家正处于我国一季度防疫时期，海外企业与居民的消费受到影响，国内出口链的企业虽然已经复工复产，但却面临着没有订单或订单退后、库存增加的问题。

李奇霖认为，“疫情对经济的影响可能超预期，尤其是海外疫情的爆发，可能对出口产生较大的冲击。测算的结果显示，如果全球经济增长下降到0%，那么出口增速可能会下降20%以上。”

中欧国际工商学院经济学和金融学教授许小年日前表示，此次新冠疫情导致的经济衰退周期一定超过2008年全球金融危机，经济好转要看年底的情况。

他预计，2020年一季度中国经济负增长是定局。国家统计局数据显示，今年1-2月，固定资产投资、社会消费品零售品总额、规模以上工业增加值同比均出现两位数以上的下滑，投资和社消下跌幅度更是超过20%。

在此背景下，首次以视频方式召开的G20峰会明确提出：“不惜一切代价”采用所有可行的政策工具，将新冠病毒大流行对全球经济的损害降到最低，将启动5万亿美元经济刺激计划，以应对疫情对全球社会、经济和金融带来的负面影响。

方正证券首席经济学家颜色也认为，中国目前是唯一的尚未进行大规模宽松政策的经济体，中国在G20峰会上做出相应的承诺后，于今天进行了落实。

存款基准利率，会降吗？

同时，市场普遍认为，利率下降20个基点，将给4月份的LPR降息带来想象空间。

值得一提的是，2019年8月，央行推进贷款利率市场化改革。改革后LPR参考MLF，贷款利率锚定LPR。从而LPR下行的主要驱动因素为MLF利率下降、银行资金成本下降等。

LPR利率下降，也被市场看作是真正意义上的“降息”。

据中国货币网消息，从3月20日货款市场报价利率来看，无论是实体利率还是楼市利率均未有任何动作。

而LPR利率每月20日发布一次，有分析认为，这意味着央行即便要降息，至少也要等到4月20日，但逆回购利率下调通常被看作是“降息”的先行指标。

李奇霖认为，按照以往同步调整的经验来看，未来MLF与LPR利率也将同步下调至少20BP。

海通证券首席经济学家姜超表示，“引导贷款市场利率下行”意味着未来LPR仍有下行空间，而“疏通传导机制”也意味着融资成本下行不能仅依靠下调MLF来解决，也需要商业银行降低对短期利润增长的过高要求，向实体经济让利。

而中信证券也预计，4月MLF和LPR利率将迎来等幅下降，帮助企业在复工复产的关键时期进一步减轻融资成本压力，后续存款基准利率的调降仍然可期，4月或还可期待进一步的降准操作。

此外，市场仍有担忧，若大降息，会不会造成大水漫灌？

对此，央行货币政策委员会委员马骏强调：

考虑到国内经济金融情况与国际的差异，人民银行在使用货币政策工具时保持了定力和弹性，并没有一次用完所有的子弹。

央行这次降息之后，中国仍然是主要经济体中唯一采用常态货币政策的国家，仍然可以通过正常的货币政策操作强化逆周期调节。

这也意味着，央行不会像美联储一样一次性打光所有子弹，直接将利率降低到0。

海通证券姜超团队也表示，目前7天逆回购利率为2.2%，仍高于二级市场1.6%左右的货币利率DR007，这意味着稳健的货币政策基调依然存在，后续如果海外疫情继续恶化，央行仍有可能小幅降准或降息，但不会走大水漫灌的老路。

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