“典当”给信托的新湖样本

“典当”给信托的新湖样本 更新时间：2010-11-29 8:57:13 　　本报记者 王海春 上海报道

在房产新政后，房企求助于房地产信托曾经形成一股风潮，股权质押类的融资方式愈演愈烈。而这这轮资金紧缺引发的疯狂质押中，曾经的浙江首富黄伟旗下的新湖中宝也许是最悲情的一个。

质押30亿股份求融资

11月23日，新湖集团将新湖中宝超过1亿股的股权质押给华融信托。在不到一周前的11月18日，新湖中宝将超过5000万股的股份质押给渤海银行杭州分行。

新湖中宝披露，截至11月23日新湖集团持有的公司股份中用于质押的股份数超过30亿股，占到了公司总股本的59.55%。对如此巨量的股权质押，普益财富分析师赵杨在接受记者采访时指出，开发商把一半以上的股权都拿出去质押做融资，相当少见。

“今年公司的股权质押的确比较频繁。有一些股权的质押不是我们来做的，而是大股东新湖集团的决定。”新湖中宝董事会办公室虞迪锋向记者表示，做股权质押并不代表公司的资金就出了问题。

中富投资研究员汪峰告诉记者，新湖中宝今年以股权质押来换资金的方式，已经用过多次了。据了解，今年7月21日新湖中宝将300万股质押给农业银行杭州分行，6月11日该公司又将1740万股份质押给光大银行杭州分行。

有分析师告诉记者，除了将股权押给银行，今年曾接受新湖中宝股份质押最多的金融机构是信托公司。而江西信托是与该公司合作最为密切的信托公司之一。

据了解，除江西信托外，自今年4月以来，新湖中宝先后将股权质押给安信信托、中诚信托、华宝信托等信托公司。

“方式很独特也很悲壮”

如此频繁质押股权，业界认为是新湖中宝的资金紧张所致。

“一般来说开发商会质押项目公司的股权，而极少会质押总公司的股权。因为质押总公司股权可能会影响到总公司的核心利益。”易居中国综合研究部部长杨红旭在接受记者采访时指出。

但新湖中宝方面认为，股权的质押并不代表公司运营出了问题。

“要看公司的现金流。我们的现金流很充裕，到10月份公司的现金流有69亿，1-9月公司利润总额为7.55亿。我们做股权质押也有尝试新融资方式的意味在里面。”虞迪锋表示，公司的资金并没有出问题。

不过，中原地产研究员庄巍向记者透露，虽然新湖中宝目前有69亿的现金流，但公司的负债更多。“该公司的资金是从外部输进来的，而自身的造血能力在下降。”庄巍表示。

新湖中宝三季报显示，今年因加大房产开发投入，因经营活动产生的现金流量为-10.42亿元，较去年降162.82%。

另外，庄巍表示，今年该公司对借款的依赖相当大。新湖中宝披露的信息显示，公司长期借款从年初24.06亿增长至48.15亿，翻了一倍。同时，通过信托融资增加的非流动负债也从4.34亿增长至8.6亿，增长了98%。

“新湖中宝在江、浙有几十个项目，今年还在沈阳、庐山、泰州、天津等地新拿了土地。近期还在沈阳拿了一个12万平方米的商业项目。这么多在建项目，信贷又在步步收紧，加上公司房子不好卖、存货增加，公司肯定是很缺钱的。”华燕置业市场总监冯伟表示。

“该公司的股权质押方案都是在4月以后被多次使用的，也就是地产调控后才做的融资。再融资方案被叫停，银行贷款困难，又有这么大的开发量，新湖中宝如果不把在建项目做下去，前面的投资就很难收回。”赵杨告诉记者。

“一旦资金周转出了问题，公司的权益也可能会输掉。”冯伟表示，虽然新湖中宝以股权质押的方式来融资很独特，可这种断臂求存的方式也很悲壮。

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