后市研判显分歧大基金谨慎中小基金乐观

后市研判显分歧大基金谨慎中小基金乐观 更新时间：2010-8-27 0:06:55 　　从半年报看，大规模与中小规模基金呈现了些许分歧。大基金有如大成景阳领先“谨慎”看待后市；中小基金则对后市比较乐观。 　　截至昨日发稿时止，有东吴、博时、大成、国泰、华安、国投瑞银等18家公司披露了半年报。

从半年报看，大规模与中小规模基金呈现了些许分歧。大基金有如大成景阳领先“谨慎”看待后市；中小基金则对后市比较乐观。

东吴“双雄”：

下半年区间震荡为主

截至 8月25日，今年以来业绩增长率最好的10只股票型基金依次是，华商盛世成长、东吴价值成长、东吴行业轮动、天治创新先锋、银河行业优选、大摩领先优势、信达澳银中小盘、信诚盛世蓝筹、南方优选价值、嘉实优质企业，不过，前10名的基金中，只有东吴基金公司旗下的两只基金披露了半年报，其余基金尚未披露。

仅东吴基金管理有限公司旗下占2席，且分列第二、三位。

截至8月25日，今年以来业绩排在第三名的东吴行业轮动半年报中预计，下半年市场将面临“经济向下，政策向上”的情况，判断市场为“区间震荡为主、存在结构机会”。

对于下半年的投资策略，东吴基金投资总监王炯也表示，在调结构的背景下，将重点配置稳定增长型行业和新兴产业，关注政策放松带来阶段性投资机会。下半年重点关注以下三条投资主线：一是寻找业绩增长确定的行业以规避经济波动风险，重点关注医药、食品饮料、零售、水务和高铁。二是战略配置新能源、新技术及应用等新兴产业，重点关注新能源汽车和新兴消费电子行业投资机会。三是关注具有估值优势周期型行业以及与房地产相关行业的阶段性投资机会，投资时机来自于紧缩政策放松，重点关注银行、煤炭、工程机械、家电。

大基金谨慎

中小基金乐观

从半年报中管窥基金对后市的判断。大基金与中小基金有点分歧。

已披露半年报的大基金有如大成景阳领先，该基金在295只同类型的基金中规模处在前1/3位置。其基金经理表示“对市场保持相对谨慎的态度”。

在其看来，“下半年的国内经济，发达国家借贷消费减少、经济去杠杆化将对我国出口产生负面影响；投资则因房地产调控、地方融资平台清理，也将受到一定的抑制；而宏观政策又面临如何平衡短期经济增长、控制资产价格泡沫与长期经济转型的艰难抉择。更重要的是从长期来看，我国就业人口增速的正在下降；劳动力成本上升带来资产回报率的下降，进而将引起资本存量增速的下降；同时全球范围内技术创新也进入一个瓶颈期。在人口、资本、技术这三大长期经济增长驱动因素均面临瓶颈的背景下，我国的潜在经济增速很可能面临下降的风险。”因此，他们认为，这对资本市场的影响不仅仅是上市公司业绩增速的普遍下降，尤其是对传统行业而言，也将导致A股市场估值逐渐与国际接轨。

与之相对的，是一些中小基金，对下半年持乐观态度，认为下半年下跌空间有限。有如在295只基金中规模处在2/3位置的国泰区位优势、国投瑞银成长优选等。

国泰区位优势明确表示，“对下半年的市场持谨慎乐观的态度”。在其看来，随着很多股票的大幅下跌，部分优质个股的投资价值开始显现，并且强调“将积极把握其中的投资机会，在股票的组合仓位方面保持一定的灵活性，同时积极做好组合的结构调整，积极把握优质个股的投资机会。”

国投瑞银成长优选也认为“下半年表现将好于上半年”。在其看来，“在经历了上半年的大幅下跌之后，A股市场估值水平已经回落到历史低位，投资者对经济的悲观预期大部分已经在股价下跌中得到反映。同时，随着经济放缓，政策转向预期也会逐步得到兑现。，他们判断下半年A股市场总体上将呈现逐步震荡走高走势，投资机会并存于传统行业和符合经济转型方向的新兴行业中。”

还有如规模排在后1/3位置的博时特许价值、长盛量化红利、华安核心优选等。

博时特许价值认为，市场下半年下跌空间有限。半年报显示：“我们认为中国经济体正处在一个转型期，转型必然是一个持续时间较长的过程，传统优势产业未来继续高增长的动力不足，而新兴产业规模较小，暂时还不能成为拉动经济的中坚力量。所幸是，当前传统的产业的估值水平较低，盈利能力依然较强。”

华安核心优选表示，“市场再次大幅调整的可能性减弱”。“ 未来市场将更多反映宏观经济，行业及企业盈利和估值等方面更多元的因素，寻求新的平衡点与亮点。我们认为市场已在调整中接受较悲观的数据暗示，因此假如没有出现持续超预期更差的数据，市场再次大幅调整的可能性减弱。

长盛量化红利则认为，下半年A股格局将可能是筑底、震荡、回升。

南方基金再启“温暖300计划”

向舟曲灾区捐款30万元

近日，南方基金宣布再次启动“南方温暖300计划”特别捐助行动，向甘肃舟曲灾区捐款30万元，用于救灾和灾后重建工作。同时，南方基金还延续以往的做法，启动 “持有人应急关怀计划”，积极联系灾区的持有人，提供相关帮助。

据南方基金介绍，此次捐款款项将从南方基金2009年3月成立的“温暖300”公益计划中支出，通过深圳市慈善会捐赠，确保在第一时间用于灾区，为灾民提供帮助。据了解，南方基金“温暖300”计划是南方基金旗下常规公益项目之一，从2009年开始，每年从南方沪深300基金的实收管理费中拿出10%，开展公益活动。

过半投资者表示

下半年会配置债基

债基逐渐成为基民投资“标配”之一。据东方财富网的债券基金投资调查显示，截至8月24日，在参与此项调查的近千名投资者中，有超过44%的投资者表示目前资产配置中有债基，另有超过64%的投资者表示下半年会配置债基。

对此，正在发行中的国投瑞银优化增强债基拟任基金经理李怡文表示，投资者应根据个人的收入情况，在股票投资和债券投资间做一个合理的配置。她形象的将债券投资比喻为投资调味盒里的“盐”，也就是说不管你的风险偏好有多大，实际上债券投资是基础性的东西，多多少少都要配一点；而股票投资就好比是辣椒、胡椒，为了“口感”更加丰富多彩，就需要做一些股票的配置。

汇丰晋信产品

全线净值超1元

数据显示截至8月18日，旗下产品净值全都维持在1元以上的基金公司共有信达澳银、农银汇理、兴业全球以及汇丰晋信4家，其中汇丰晋信不仅全线产品净值超面值，而且旗下所有偏股型基金1年内业绩全部跻身同类前1/4阵营。汇丰晋信旗下8只产品既有大盘基金，也有中小盘基金，既有成长性风格的龙腾基金，也有趋势投资的动态策略基金，有效避免了基金持股的雷同。从对市场走势的判断来看，汇丰晋信旗下产品从09年至今也都体现了较强的市场判断能力，旗下基金在09年一季度的集体加仓、二季度的低仓位、三季度以来的积极仓位，无不显示出其对市场节奏的准确拿捏以及较强选时选股能力。

易方达增强回报两年25%

债基收益良好

低风险产品能够做到两年收益25%——这对于普通投资者无疑具有一定吸引力。银河证券最新净值周报显示，截至8月20日，易方达增强回报债券A、B级基金两年以来收益率已分别达到25.11%和24.05%。

通观成立满两年并计入排名的全部46只普通债券型基金，易方达增强回报各阶段综合排名情况最好且业绩稳定，其中A、B级在最近一年分别以14.27%和13.81%的收益率位居冠亚军。在两年以来全部普通债券型基金中，增强回报的排名依然位居前五之内。易方达增强回报基金的基金经理钟鸣远表示，该基金近三年的投资均取得持续良好的收益，主要源于基金经理对大类资产配置的前瞻性把握相对准确得当。无论是2008年的利率产品行情，还是2009年下半年的可转债行情、今年上半年的信用债行情和近期的可转债行情中，增强回报均提前精心布局，斩获颇丰。同时，与市场普遍理解的债基主要依靠打新股获取超额收益不同，该基金在新股申购方面采取稳健而非激进的态度，精选个股进行申购，只有在股市整体估值水平较低的时候才会积极介入，这较好地保证了整体组合的业绩稳定性，因此该基金两年来的阶段性业绩均表现优秀。

嘉实稳固收益

驶入债基新蓝海

面对居高不下的通胀压力，怎样才能在本金安全前提下有所作为，还能实现低成本灵活变现？即将于本周五结束募集的嘉实稳固收益债券基金为投资者开辟了类保本增值的新蓝海，这也是市场上唯一采取类保本运作的债券基金。银河证券基金研究中心研究总监王群航表示，日前出现的嘉实稳固收益这类护本债基在投资策略等内涵上的创新，对于提高基金的业绩收益预期有所帮助，而且现在国内基金公司鲜有涉足，值得投资者重点关注。为了最大程度让利于投资者，该基金的认购、申购费率均为0，并且赎回费将全部归入基金资产。

“傻瓜”投资添奇兵

上证周期ETF把握行业轮动节奏

近期，股指继续维持震荡格局。在地产等板块带动下，指数多次上攻，却长期蛰伏在2650点之下。2009年，投资者一度跟着指数基金这种“傻瓜”投资轻松斩获了指数上涨的收益；而到了今年，配置了传统指数基金的投资者也只能让自己的资产跟随指数一同挣扎。

对此，专家表示，传统指数基金多以宽基市场指数为基准，且同质化的现象越来越突出，，目前的沪深300、中证100等指数为标的的基金都已经同时有5只甚至10只以上，显然已难以满足投资者需要。而目前开始出现以特定市场指数如风格指数、行业指数为基准的基金，有望将指数基金带进2.0时代，为投资者带来不同的“傻瓜”投资体验。

正在发行的海富通上证周期50ETF便这样一只新型指数基金，其依据alpha轮动策略而设计，涵盖了金融保险、采掘业、金属非金属、房地产和交运仓储5大周期性行业。

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